接下來幾個月，不論市場還是美聯(lián)儲都將更多聚焦在非農(nóng)報告上，美聯(lián)儲立場清晰，只有就業(yè)市場復(fù)蘇達(dá)到美聯(lián)儲的預(yù)期目標(biāo)時，才可開始縮減購債量，而在真正開始加息前，必須先要縮債。
美聯(lián)儲6月最新公布的點陣圖顯示，18位美聯(lián)儲官員中的13位預(yù)計2023年底前將至少加息一次，而3月作出同樣預(yù)測的官員僅有7位。11位預(yù)計2023年末前將至少加息兩次。
美聯(lián)儲意外“放鷹”令投資者感到意外。當(dāng)?shù)貢r間6月22日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在眾議院新冠疫情危機(jī)委員會的聽證會上再次重申，美聯(lián)儲不會因為通脹的擔(dān)憂而先發(fā)制人地加息，重申最近通脹高漲只是源于暫時的因素影響。
然而根據(jù)上周美聯(lián)儲多位官員發(fā)表對經(jīng)濟(jì)前景的講話，可以看出目前美聯(lián)儲內(nèi)部對于通脹和縮減購債的時間存在分歧。
正方：應(yīng)盡早縮減購債
達(dá)拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭認(rèn)為，央行購債是為了降低利率并刺激需求，如今需求已經(jīng)上升，而限制經(jīng)濟(jì)增長的很多因素都與供需失衡有關(guān)，盡早縮減購債能讓美聯(lián)儲在決定何時加息時有更多的回旋余地。
卡普蘭預(yù)計失業(yè)率將降至4%至4.5%左右，預(yù)計今年GDP增速將達(dá)到6.5%左右。他還預(yù)計總體通脹率為2.4%，有上行風(fēng)險，“我們正處在一個通脹高于目標(biāo)的新時代”。他認(rèn)為，到今年秋天，更多線下的工作機(jī)會可能恢復(fù)。
圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，美聯(lián)儲應(yīng)做好準(zhǔn)備，因為通脹率可能會在2022年底之前超出絕大多數(shù)人的預(yù)料。
布拉德表示，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度比預(yù)期更快，通脹率可能會持續(xù)維持在美聯(lián)儲所設(shè)立的2%目標(biāo)上，甚至可能進(jìn)一步上升。他認(rèn)為，在調(diào)整貨幣政策之前，美聯(lián)儲官員需要決定他們所能接受的通脹率上限，以及允許通脹超出目標(biāo)多久。
布拉德認(rèn)為，鮑威爾必須帶頭討論縮減購債規(guī)模的問題，委員會現(xiàn)在才開始討論縮債的問題。雖然市場預(yù)計美聯(lián)儲在縮減QE時不會加息，但這取決于美聯(lián)儲主席鮑威爾制定的縮減計劃，“如果有必要，在縮債計劃完成之前也可以加息”。
反方：通脹是暫時的
紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯則強(qiáng)調(diào)通脹是暫時的，還沒到縮減刺激的時候。
威廉姆斯表示，許多價格上漲只是去年疫情首次暴發(fā)后大幅下降的逆轉(zhuǎn)。一旦這些價格完全適應(yīng)重新開放的經(jīng)濟(jì)，它們就不會再以最近的高速度繼續(xù)上漲，它們對整體通脹的影響應(yīng)該會消退。
由于物價的不確定性，美聯(lián)儲將仔細(xì)關(guān)注通脹數(shù)據(jù)。供應(yīng)鏈中斷是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的一個顯要問題。隨著時間的推移，瓶頸問題將逐漸消退，但明年可能還會再現(xiàn)。最重要的是觀察就業(yè)和通脹相關(guān)數(shù)據(jù)。
美聯(lián)儲主席鮑威爾在6月22日的國會聽證會上表示，近幾個月，通貨膨脹已顯著上升，原因是油價上漲，且隨著美國經(jīng)濟(jì)重新開放，支出出現(xiàn)反彈。隨著與疫情相關(guān)的供應(yīng)瓶頸消退，近期通脹上升的情況也應(yīng)該會得到緩解，預(yù)期將回落到美聯(lián)儲的目標(biāo)水平。
此外，鮑威爾認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)活動和就業(yè)人口已經(jīng)走強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)顯示出“持續(xù)改善”，并有望在2021年出現(xiàn)最近數(shù)十年來最快增速。就業(yè)方面，鮑威爾稱，5月份失業(yè)率有所上升，5.8%的失業(yè)率低估了就業(yè)短缺，但就業(yè)增長應(yīng)該會加快。
非農(nóng)報告重要性加強(qiáng)
保德信固定收益(PGIMFixedIncome)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管NathanSheets告訴《國際金融報》記者，由于委員會成員的結(jié)論不同，美聯(lián)儲FOMC之間的分歧可能會更大，一方面要遵循鮑威爾的框架，另一方面，平衡經(jīng)濟(jì)所面臨的風(fēng)險對于鮑威爾和美聯(lián)儲來說都將是一項艱巨任務(wù)，更何況還要考慮政治因素，尤其在民主黨希望美聯(lián)儲維持刺激政策的情況下。美聯(lián)儲的框架一直以來廣受好評，導(dǎo)致其之所以意外轉(zhuǎn)向鷹派的一個原因可能是全球環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了變化。就根本而言，美聯(lián)儲是一個務(wù)實且注重實證的組織。美聯(lián)儲將繼續(xù)以數(shù)據(jù)為本，盡管在現(xiàn)階段相關(guān)數(shù)據(jù)將如何變化仍是未知數(shù)，更不用說通脹、經(jīng)濟(jì)增長和表現(xiàn)尚不明朗。
“系統(tǒng)中的通脹壓力和超常需求預(yù)計將于2022年逐步消退，疫情過后的經(jīng)濟(jì)狀況從中期來看，可能與疫情前十分相似。此前重要的結(jié)構(gòu)性問題將再次浮現(xiàn)。因而，我們傾向于采取‘觀望’態(tài)度，并預(yù)計美聯(lián)儲將在晚些時候加息。一旦有關(guān)于物價漲幅、商品和服務(wù)消費(fèi)支出差異以及勞動力市場的相關(guān)數(shù)據(jù)出爐，我們可能會對此前物價飆升帶來的影響有更好的理解。然而，鑒于經(jīng)濟(jì)狀況仍不穩(wěn)定，我們需要做好準(zhǔn)備，在未來6至12個月，隨時根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)而迅速調(diào)整觀點。”
FXTM富拓首席中文分析師楊傲正告訴《國際金融報》記者，從美聯(lián)儲官員密集式發(fā)言顯示，雖然美聯(lián)儲對縮減購債規(guī)模持有開放態(tài)度，但共識可以說是較為明顯的，雖然美聯(lián)儲認(rèn)同通脹上漲并已達(dá)到目標(biāo)水平，但目前勞動力市場的復(fù)蘇并未能達(dá)到美聯(lián)儲可以開始縮減購債規(guī)模的預(yù)期。
從過去兩個月的非農(nóng)報告可顯示，連續(xù)兩個月的新增就業(yè)人數(shù)都遜于市場預(yù)期，最近的5月非農(nóng)報告錄得55.9萬新增就業(yè)，雖然高于4月前值，但較預(yù)期65萬遜色。另外，5月失業(yè)率雖然進(jìn)一步下降至5.8%，但4月時失業(yè)率卻曾反彈回升至6.1%，就業(yè)市場復(fù)蘇的穩(wěn)定性仍明顯受到美聯(lián)儲的質(zhì)疑。
“由此可見，接下來幾個月，不論市場還是美聯(lián)儲都將更多聚焦在非農(nóng)報告上，美聯(lián)儲立場清晰，只有就業(yè)市場復(fù)蘇達(dá)到美聯(lián)儲的預(yù)期目標(biāo)時，才可開始縮減購債量，而在真正開始加息前，必須先要縮債。”楊傲正說。(李曦子)
