近期與周期股板塊共同扛起領(lǐng)漲大旗的銀行板塊，最近幾個交易日出現(xiàn)走弱跡象。12月7日，銀行板塊指數(shù)跌幅居前。來自私募業(yè)內(nèi)的最新研判顯示，對于銀行板塊的進(jìn)一步走向，目前多數(shù)私募機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，其短期仍然存在交易機(jī)會，但中期持續(xù)走強的幾率不大。
短期仍具估值優(yōu)勢
12月7日，銀行板塊整體低開低走。滬深兩市37只銀行股，除青島銀行、廈門銀行兩只股票外，普遍出現(xiàn)下挫。
從板塊指數(shù)來看，通達(dá)信數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，多元金融、銀行分別以2.07%、2.00%的跌幅，在兩市56個行業(yè)板塊指數(shù)中位列跌幅榜第一和第二位。
截至12月7日收盤時，銀行板塊指數(shù)12月以來已累計下跌1.67%，顯著跑輸了同期上證綜指、深證成指等A股主要股指的表現(xiàn)。
世誠投資總經(jīng)理陳家琳表示，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回暖，以銀行股為代表的A股低估值板塊，已經(jīng)具備了交易性機(jī)會。中國經(jīng)濟(jì)仍在持續(xù)復(fù)蘇，作為宏觀經(jīng)濟(jì)的映射，銀行業(yè)將直接受益，這具體表現(xiàn)在銀行板塊的估值優(yōu)勢、市場交易結(jié)構(gòu)的修復(fù)、金融市場偏高的無風(fēng)險利率水平可能延續(xù)等方面。從2012年、2014年和2017年末收官階段的市場表現(xiàn)來看，年尾的“日歷效應(yīng)”，相對有利于銀行板塊年末時段走強。近期，各類機(jī)構(gòu)仍在大力配置銀行板塊。
磐耀資產(chǎn)分析稱，在經(jīng)過上周后半周的震蕩回調(diào)之后，近幾個交易日以中小創(chuàng)為代表的成長股表現(xiàn)好于低估值權(quán)重股，但這并不能說明此前已延續(xù)較長一段時間的A股順周期風(fēng)格將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。從當(dāng)前時點來看，貨幣環(huán)境預(yù)期將有利于估值的回歸，順周期的結(jié)構(gòu)性低估、行業(yè)景氣度向上的邏輯依未發(fā)生改變。短時間內(nèi)，銀行股等順周期板塊的行情有望延續(xù)。
中期難以持續(xù)走強
盡管近幾個交易日的調(diào)整，未能改變私募業(yè)內(nèi)對銀行板塊短期表現(xiàn)的積極預(yù)期，但在中期表現(xiàn)方面，目前私募心態(tài)依舊偏于謹(jǐn)慎。
陳家琳稱，銀行股具備短期時段的交易機(jī)會，但中長期可能很難有系統(tǒng)性價值重估的表現(xiàn)。一方面，金融體系向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的讓利，在明年可能還會延續(xù);另一方面，從目前來看，金融業(yè)整體的大監(jiān)管環(huán)境，也可能影響金融機(jī)構(gòu)的盈利能力。
來自和聚投資的研判觀點指出，銀行等周期性行業(yè)板塊的估值溢價，在2015年之后已很難出現(xiàn)，這背后的邏輯主要在于，近年來的周期行業(yè)復(fù)蘇往往都是“短邏輯”。目前，跟隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期而呈現(xiàn)的銀行股等周期股板塊走強，在很大程度上提前反映了企業(yè)盈利的持續(xù)改善。在此背景下，銀行等周期板塊預(yù)計只能在未來的較短時間內(nèi)獲得資金的青睞。預(yù)計銀行等順周期行業(yè)的高盈利增速可能會延續(xù)到2021年一季度，估值進(jìn)一步提升的動力有限。隨著跨年行情開啟，相對順周期板塊，更傾向看好科技和成長板塊在今年年底和明年年初的投資機(jī)會。
神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇進(jìn)一步分析稱，近期以金融和有色為代表的順周期板塊，其行情的本質(zhì)，主要還是對醫(yī)藥、科技、消費等三大“黃金賽道”的估值拉平，即階段性從逆周期向順周期的切換。未來市場的主旋律仍然會回到上述三大“黃金賽道”。
