2020年12月的中央經濟工作會議上，“碳達峰、碳中和”被列入為次年的八項重點任務之一。根據(jù)中汽統(tǒng)計的中國碳排放情況，汽車行業(yè)碳排放占比達到7.5%，僅次于電力和制造行業(yè)，汽車行業(yè)自然而然成為了碳減排中的重要一環(huán)。根據(jù)碳排放場景，汽車行業(yè)劃分為制造階段和使用階段，其中后者是前者的13倍，所以重點是使用階段的碳減排。傳統(tǒng)汽車通過燃燒汽車和柴油等化石燃料而獲取動力，尾氣直接排放出碳，而新能源汽車使用電能或氫能，直接排放為零，因而推廣新能源汽車可顯著推動汽車行業(yè)實現(xiàn)碳減排。
由于汽車使用個體分散，所以并未將這些個體直接接入到2021年1月5日剛成立的碳排放交易系統(tǒng)，減排的主體仍是車企。同時，由于“雙積分”政策結合了油耗目標，這與碳減排的方向是一致的，所以我們國家暫時沒有像歐盟一樣對車企設計碳配額。從效果來看，新版的“雙積分”政策在20年6月出臺，相較于此前版本，規(guī)定更細，標準更高，積分獲取困難程度增加，積分價格大幅提高，促進車企生產和銷售更多的新能源汽車。除此以外，我國對新能源汽車是以鼓勵和鞭策并舉，國家補貼政策已由2020年延期到2022年，“扶上馬、送一程”的態(tài)度明確。地方也出臺牌照、路權、停車等優(yōu)惠政策引導消費者購買新能源汽車。
受去年疫情影響，簡單以全年的業(yè)績預測計算估值，必然是得到一個較高的水平。由于新能源汽車賽道長期確定性較高，估值的方法可以采取以未來現(xiàn)金流或者業(yè)績進行折現(xiàn)，簡化版的方法是計算未來5年的市場規(guī)模空間，忽略掉折現(xiàn)因子。尤其在去年底，新能源行業(yè)各項數(shù)據(jù)不斷超預期，使得投資者上調了模型中的收益數(shù)據(jù)，板塊股價在去年實現(xiàn)了大幅上漲。近期市場預期流動性收緊，導致估值模型中折現(xiàn)因子減小，或者被忽略掉的折現(xiàn)因子又不得不再考慮進來，導致板塊在近期出現(xiàn)了較大幅度的回調。
在“碳達峰、碳中和”的大背景下，新能源汽車仍是長期持續(xù)成長的行業(yè)，我們相信后續(xù)新能源行業(yè)相關公司會釋放出亮眼的業(yè)績。以廣泛接受的對成長行業(yè)PEG估值方法出發(fā)，新能源行業(yè)經歷本次調整后，PEG已經遠低于1，目前具有較高的投資性價比。此外，市場的逐步穩(wěn)定有助于重塑市場信心。所以長期來看，我們仍堅定地看好新能源汽車行業(yè)。
