6月13日，星徽股份（300464.SZ）發(fā)布募集說明書（修訂稿），公司擬以4.89元/股的價(jià)格，向公司實(shí)控人之一的謝曉華發(fā)行股票募資不超5億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于償還借款。
而在發(fā)布募集說明書（修訂稿）前一天，星徽股份回復(fù)了深交所對(duì)其出具的年報(bào)問詢函，詳細(xì)說明了自身經(jīng)營(yíng)狀況和債務(wù)情況。
值得一提的是，公司前腳剛回復(fù)年報(bào)問詢稱“日常經(jīng)營(yíng)將產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流入，足以償付一年內(nèi)到期的有息負(fù)債”，后腳又發(fā)布募集說明書（修訂稿）稱其“短期債務(wù)負(fù)擔(dān)較重”，那么公司的債務(wù)狀況究竟如何？鈦媒體APP梳理發(fā)現(xiàn)，公司此次定增的真實(shí)目的或許并不單純。
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公司問詢函回應(yīng)：“剩者為王”
自2015年上市以來(lái)，主營(yíng)精密五金制造的星徽股份營(yíng)收一直未能突破10億元大關(guān)，經(jīng)營(yíng)狀況相對(duì)平穩(wěn)但缺乏突破性增長(zhǎng)。然而，公司于2018年以作價(jià)15億元收購(gòu)跨境電商企業(yè)澤寶技術(shù)，此后兩年，公司迎來(lái)了業(yè)績(jī)的爆發(fā)性增長(zhǎng)，在2020年到達(dá)巔峰，營(yíng)收超過50億元。
好景不長(zhǎng)，2021年下半年以來(lái)，亞馬遜掀起平臺(tái)封號(hào)潮，其中澤寶技術(shù)因涉嫌操縱評(píng)論和刷單等不當(dāng)行為，導(dǎo)致賬號(hào)被封禁。在該次封號(hào)事件中，澤寶技術(shù)旗下的主要品牌RAVPower、Taotronics等均相繼被暫停銷售，暫停銷售的站點(diǎn)累計(jì)超過300個(gè)，被封站點(diǎn)的營(yíng)收占澤寶技術(shù)在亞馬遜平臺(tái)營(yíng)業(yè)收入的七成。
正因如此，星徽股份在當(dāng)年?duì)I業(yè)收入大幅下滑，公司于2021年巨虧15.24億元。
隨后在2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.51億元，同比下降35.77%，歸母凈利潤(rùn)-2.6億元。其中，跨境電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.25億元，同比下降52.39%，公司兩年虧損超17億元。
封號(hào)事件之前，公司十分依賴亞馬遜平臺(tái)。具體來(lái)看，“亞馬遜封號(hào)”事件前（2020年第三季度-2021年第二季度），公司在該平臺(tái)收入合計(jì)為44.8億元，占跨境電商業(yè)務(wù)收入比例高達(dá)90%。
“亞馬遜封號(hào)”事件發(fā)生后（2021年第三季度-2022年第二季度），公司在該平臺(tái)收入急劇下滑，合計(jì)收入為6.11億元，較前一年同時(shí)段大減8成，亞馬遜渠道的收入占比也降到了47.11%。在此期間，公司跨境電商業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額在此期間一直為負(fù)，且持續(xù)至2022年末。
盡管公司在亞馬遜平臺(tái)遭遇重創(chuàng)，卻依舊在該平臺(tái)進(jìn)行銷售。對(duì)于這樣的操作，星徽股份在年報(bào)回函中也做出了解釋，稱主要有兩方面原因。
一方面，亞馬遜是海外電商平臺(tái)龍頭，與公司業(yè)務(wù)及客戶定位匹配。Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，近十年來(lái)亞馬遜在北美地區(qū)市場(chǎng)占有率穩(wěn)居第一，2021年達(dá)到37.4%，且其與沃爾瑪、eBay等其他電商平臺(tái)的差距逐漸擴(kuò)大，在市場(chǎng)份額上的優(yōu)勢(shì)愈發(fā)顯著。
另一方面，受“亞馬遜封號(hào)”事件影響，除了少量頭部公司以外，大量中國(guó)跨境電商公司賬號(hào)均遭到封禁，使原本競(jìng)爭(zhēng)激烈的各產(chǎn)品市場(chǎng)份額得以釋放，形成了“剩者為王”的局面，有利于公司利用這一機(jī)遇恢復(fù)及進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
此外，深交所要求公司說明存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提的合理性、充分性。星徽股份存貨期末余額為4.65億元，其中庫(kù)存商品和發(fā)出商品期末余額分別為3.5億元和7068.74萬(wàn)元，合計(jì)占存貨期末余額的90.91%。2022年，公司對(duì)庫(kù)存商品計(jì)提6969.98萬(wàn)元存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，并未對(duì)發(fā)出商品計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。
資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90%，公司稱不存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
“亞馬遜封號(hào)”事件發(fā)生后，導(dǎo)致星徽股份在2021年末對(duì)澤寶技術(shù)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備6.8億元，公司計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備4.22億元，其中主要對(duì)亞馬遜渠道存貨計(jì)提了3.73億元，致使公司資產(chǎn)規(guī)模減少13.94億元，公司的資產(chǎn)負(fù)債率由50.56%飆升至81.77%。
到了2022年，星徽股份的總資產(chǎn)金額為22.91億元，總負(fù)債為21.2億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)92.52%，狀況并未發(fā)生好轉(zhuǎn)。報(bào)告期內(nèi)，星徽股份貨幣資金為2.9億元，短期債務(wù)期末余額為7.87億元，貨幣資金占短期債務(wù)比例為36.92%，不足以覆蓋短債。公司是否存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也是問詢函的重點(diǎn)之一。
結(jié)合近期債務(wù)到期情況來(lái)看，公司表示近期及未來(lái)一年內(nèi)到期債務(wù)金額較少，其中短期借款均有續(xù)貸安排。此外，近期及未來(lái)一年到期的短期借款和中長(zhǎng)期貸款為公司長(zhǎng)期合作銀行貸款，公司均提供廠房等資產(chǎn)抵押擔(dān)保，能夠順利續(xù)貸。
在融資渠道和融資能力方面，公司稱，截至2023年3月，公司在各銀行機(jī)構(gòu)有7.3億元的授信額度，尚未使用的授信額度為3523.82萬(wàn)元，足以償付一年內(nèi)到期的有息負(fù)債。綜合來(lái)看，公司不存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
為降低資產(chǎn)負(fù)債率，公司將多方面采取措施，在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，公司通過加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，做強(qiáng)五金業(yè)務(wù)和電商業(yè)務(wù)。在直接融資方面，公司將發(fā)揮上市公司平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，積極拓展融資渠道，通過定向增發(fā)等再融資手段，提高償債能力。
定增背后暗藏玄機(jī)
有意思的是，星徽股份在6月13日發(fā)布的募集說明書（修訂稿）中，給出了另一種說法。公司稱一年以內(nèi)需要償付的短期融資性債務(wù)金額較大，包括到期需要償付的銀行借款為4.28億元，以及應(yīng)付債務(wù)3.32億元。
在此背景下，公司向?qū)嵖厝酥恢x曉華發(fā)行股票募資不超過5億元，發(fā)行數(shù)量不超過1.02億股，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于償還即將到期的有息借款，進(jìn)而緩解公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)。
募集說明書顯示，星徽股份實(shí)控人為蔡耿錫、謝曉華夫婦，兩人通過廣東星野投資有限責(zé)任公司（下稱“星野投資）”合計(jì)持有公司21.73%（約8012.77萬(wàn)股）的股份，此次發(fā)行完成后，公司總股本數(shù)量將由3.69億股變更至4.71億股，蔡耿錫、謝曉華直接和間接持股比例變更為38.72%。
值得一提的是，星野投資當(dāng)前已質(zhì)押股6290萬(wàn)股股份，占其持有公司股份總數(shù)的比例為78.5%，質(zhì)押比例相對(duì)較高。公司稱星野投資的股權(quán)質(zhì)押主要是為上市公司融資提供的擔(dān)保增信措施，股份質(zhì)押取得的資金主要用于公司收購(gòu)澤寶技術(shù)及公司日常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。
因此，本次募集資金到位后，公司結(jié)合借款期限情況，將優(yōu)先償還星野投資股權(quán)質(zhì)押的借款合計(jì)2.82億元，并解除相應(yīng)股票質(zhì)押5700萬(wàn)股。
由此可見，謝曉華僅用2.18億元便換來(lái)了星徽股份1.02億股股份，在增加了話語(yǔ)權(quán)的同時(shí)，亦償還了債款，可謂一舉兩得。
值得一提的是，該議案首次提出時(shí)便遭到反對(duì)。彼時(shí)，星徽股份召開2022年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，大會(huì)審議通過了《關(guān)于公司2022年度向特定對(duì)象發(fā)行股票方案的議案》《關(guān)于公司2022年度向特定對(duì)象發(fā)行股票預(yù)案的議案》等相關(guān)項(xiàng)議案。
各項(xiàng)議案中，反對(duì)票為4000萬(wàn)票。彼時(shí)，公司第二大股東孫才金及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有星徽股份4000萬(wàn)股以上，可推斷出上述議案可能遭到第二大股東的反對(duì)。(本文首發(fā)于鈦媒體APP,作者|李若菡)
