報(bào)告摘要
(資料圖)
本周硅料價(jià)格止跌企穩(wěn)，硅片價(jià)格跌幅環(huán)比擴(kuò)大7 月5 日，根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)N 型料價(jià)格區(qū)間在7.2-8.0 萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為7.42 萬(wàn)元/噸，周環(huán)比漲幅為0.68%；單晶致密料價(jià)格區(qū)間在6.00-7.40 萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為6.57 萬(wàn)元/噸，周環(huán)比持平。本周硅料價(jià)格止跌企穩(wěn)主要原因系多晶硅現(xiàn)階段庫(kù)存已接近合理水平，考慮到硅料價(jià)格已跌破部分廠商成本線，我們判斷后市下跌空間或有限。硅片方面，本周N 型單晶硅片（182 mm /130μm）成交均價(jià)為2.82 元/片，周環(huán)比降幅0.7%；M10 單晶硅片（182 mm/150μm）成交均價(jià)為2.75 元/片，周環(huán)比持平；G12 單晶硅片（210 mm/150μm） 成交均價(jià)為3.73 元/片， 周環(huán)比降幅為6.05%。本周硅片價(jià)格跌幅環(huán)比擴(kuò)大，主要系上游硅料價(jià)格穩(wěn)定以后，硅片廠商在保障原料前提下，提升開(kāi)工率，供給增長(zhǎng)。組件端，SMM7 月7 日數(shù)據(jù)顯示主流報(bào)價(jià)在1.13-1.44 元/瓦之間。光伏電站投資成本中，組件成本占比較高，組件價(jià)格的下降將使得電站投資回報(bào)率進(jìn)一步提升，從而刺激下游裝機(jī)需求，電站運(yùn)營(yíng)商受益于規(guī)模增加，回報(bào)率提升，進(jìn)而增厚業(yè)績(jī)。
本周動(dòng)力煤價(jià)格有所上漲，后市漲幅或有限
截至7 月7 日，秦皇島動(dòng)力末煤（Q5500）平倉(cāng)價(jià)為850 元/噸，環(huán)比上周增加20 元/噸，升幅為2.41%。本周，動(dòng)力煤價(jià)格小幅上漲，我們判斷主要系夏季高溫來(lái)襲，用電高峰期帶動(dòng)用煤需求有提升。隨著氣溫回升，電廠耗煤增加，截至6 月29 日，南方八省電廠日耗量211.40 萬(wàn)噸/日，較6 月初提升2.42%，煤炭庫(kù)存可用天數(shù)17.6 天，較6 月初減少0.2 天。此外，港口庫(kù)存也有所消耗，截至6 月29 日，CCTD 主流港口煤炭庫(kù)存合計(jì)7420.1 萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少82.20 萬(wàn)噸，但目前無(wú)論電廠還是港口的庫(kù)存量都處歷史高位。非電行業(yè)來(lái)看，非電行業(yè)用煤需求無(wú)明顯增長(zhǎng)，保持按需采購(gòu)為主。整體看，用煤需求有增加，但增長(zhǎng)空間有限。下游非電動(dòng)力煤需求不旺，疊加港口、電廠煤炭庫(kù)存高企，此外，考慮到近期動(dòng)力煤價(jià)格不斷上調(diào)， 終端需求跟進(jìn)或有限。我們判斷煤炭?jī)r(jià)格或?qū)㈦y有大幅上漲空間。
預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格下跌，美國(guó)天然氣價(jià)格下跌
截至7 月7 日，全國(guó)LNG 出廠價(jià)格指數(shù)為4326 元/噸，環(huán)比上周下降129 元/噸，降幅為2.9%。7 月7 日，7 月中旬中石油直供西北液廠原料氣競(jìng)拍結(jié)束，原料氣價(jià)格降至2.08-2.1元/方，較上期降0.31-0.56 元/方；液廠生產(chǎn)成本約3668.5- 3697.5 元/噸，較上期降449.5-812 元/噸?？紤]到此次液廠原料氣競(jìng)拍價(jià)格較上期有所下跌或?qū)?dòng)市場(chǎng)看跌情緒增加，我們預(yù)計(jì)或?qū)?dòng)國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格有所下跌。此外，考慮到目前市場(chǎng)需求整體略顯疲軟，未對(duì)價(jià)格形成有效支撐，綜合來(lái)看，我們預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下跌。截至7月7 日，美國(guó)天然氣期貨價(jià)格為2.56 美元/百萬(wàn)英熱，環(huán)比上周下降0.21 美元/百萬(wàn)英熱，降幅為7.58%。根據(jù)美國(guó)國(guó)家氣象局顯示，目前美國(guó)國(guó)內(nèi)氣溫逐漸升高，市場(chǎng)制冷發(fā)電需求持續(xù)增加，或?qū)?dòng)美國(guó)國(guó)內(nèi)天然氣需求有所提升。但考慮到目前美國(guó)LNG 出口供應(yīng)減弱，原料氣需求減少，綜合來(lái)看，我們預(yù)計(jì)未來(lái)美國(guó)天然氣價(jià)格將下跌。
投資建議
隨著我國(guó)對(duì)節(jié)能減排行動(dòng)的不斷深入，節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)鏈也受益于其綠色低碳的核心發(fā)展迅速，并且?guī)?dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)設(shè)備發(fā)展。
其中壓濾機(jī)等過(guò)濾成套裝備在新能源領(lǐng)域的應(yīng)用包括用于鋰電池、光伏、核能、生物質(zhì)能源等領(lǐng)域的壓濾機(jī)。推薦關(guān)注鞏固礦物及加工領(lǐng)域，同時(shí)積極開(kāi)拓新能源、新材料等領(lǐng)域市場(chǎng)，在鋰電池行業(yè)建立了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的【景津裝備】。
在全球開(kāi)展能源轉(zhuǎn)型的大背景下，我國(guó)也在抓緊全面推動(dòng)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型，不斷推進(jìn)清潔能源的投資發(fā)展。目前我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，以風(fēng)光為代表的清潔能源發(fā)電建設(shè)快速發(fā)展，尤其是在進(jìn)入2023 年后，光伏上游原料硅料、硅片、電池片價(jià)格下跌且有望持續(xù)的背景下，光伏運(yùn)營(yíng)商有望迎來(lái)一波利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。電站運(yùn)營(yíng)商將充分受益于組件價(jià)格的下跌以及拖欠補(bǔ)貼的持續(xù)回血，相較于前兩年呈現(xiàn)出裝機(jī)速度加快的趨勢(shì)。在此，推薦關(guān)注光伏運(yùn)營(yíng)規(guī)模領(lǐng)先，自身業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的下游電站運(yùn)營(yíng)企業(yè)。受益標(biāo)的包括【芯能科技】、【晶科科技】、【太陽(yáng)能】、【廣宇發(fā)展】、【林洋能源】、【金開(kāi)新能】、【京運(yùn)通】。
2023Q1，我們已經(jīng)明顯看到火電龍頭燃煤機(jī)組開(kāi)始扭虧，行業(yè)基本面在持續(xù)向好。一方面，在政策加持下，長(zhǎng)協(xié)煤履約率有望提升，同時(shí)疊加進(jìn)口煤增量沖擊，入爐煤價(jià)有望繼續(xù)下跌。
另一方面，自從電價(jià)改革實(shí)施后，多地電力市場(chǎng)成交價(jià)均實(shí)現(xiàn)20%頂格上浮。江蘇、廣東等地的2022 年年度雙邊交易均價(jià)也逼近了頂格線。隨著成本端壓力下行，收入端電價(jià)上浮，火電盈利能力有望得到持續(xù)改善。我們認(rèn)為電企盈利既受益于煤價(jià)成本下跌，同時(shí)也受益于煤機(jī)+風(fēng)光裝機(jī)增長(zhǎng)，此外從規(guī)模效應(yīng)等多角度出發(fā)比較，受益標(biāo)的包括【粵電力A】、【天富能源】、【華能?chē)?guó)際】、【浙能電力】、【大唐發(fā)電】、【華電國(guó)際】、【江蘇國(guó)信】、【建投能源】、【長(zhǎng)源電力】、【寶新能源】。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）碳中和相關(guān)政策推行不及預(yù)期；
2）動(dòng)力煤、天然氣需求季節(jié)性下降；
3）電力政策出現(xiàn)較大變動(dòng)。
