摘要：悲催的北汽藍(lán)谷，不成功的極狐汽車(chē)（歡迎關(guān)注杠桿游戲）
撰文|張銀銀&編輯|欣欣然
【資料圖】
同屬北汽系的福田汽車(chē)和北汽藍(lán)谷，同時(shí)發(fā)布消息。
根據(jù)2023年8月14日晚間公告，北汽藍(lán)谷子公司北京新能源汽車(chē)股份有限公司（下文簡(jiǎn)稱(chēng)“北汽新能源”）北京高端智能生態(tài)工廠建設(shè)項(xiàng)目，遷址變更至北汽福田汽車(chē)股份有限公司（下文簡(jiǎn)稱(chēng)“福田汽車(chē)”）多功能廠（下文簡(jiǎn)稱(chēng)“密云工廠”）。
購(gòu)買(mǎi)關(guān)聯(lián)方福田汽車(chē)密云的閑置工廠設(shè)備類(lèi)資產(chǎn)并實(shí)施產(chǎn)線技術(shù)改造，并租賃密云工廠的土地房屋及附屬設(shè)施。
而此舉的目的，非常明確了，與華為合作生產(chǎn)智選類(lèi)車(chē)型。
此前北汽藍(lán)谷旗下的極狐汽車(chē)曾與華為以Hi模式合作，效果不佳，不如華為與賽力斯深度合作（智選模式）的問(wèn)界系列，當(dāng)然后者目前也遭遇高位后銷(xiāo)量下滑。
目前，與華為進(jìn)行智選合作的，除了已經(jīng)上市的賽力斯問(wèn)界系列，杠桿游戲注意到，還有即將上市的奇瑞智界車(chē)型，以及籌備中的江淮相關(guān)產(chǎn)品。
2023年以來(lái)，北汽藍(lán)谷的銷(xiāo)量有一定提升，但基數(shù)不高。與華為的深度合作，能否讓北汽藍(lán)谷崛起？
1、一波三折的高端工廠，北汽新能源有錢(qián)支付嗎？
《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》日前報(bào)道說(shuō)，北汽新能源高端工廠建設(shè)項(xiàng)目已醞釀5年，但過(guò)程一波三折。
資料顯示，北汽新能源2018年開(kāi)始籌建高端工廠，項(xiàng)目分兩期建設(shè)，一期規(guī)劃5萬(wàn)輛/年產(chǎn)能，主要生產(chǎn)高端純電動(dòng)轎車(chē)。
2020年3月，北汽藍(lán)谷同意北汽新能源在采育工廠搬遷至北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)時(shí)，投資建設(shè)高端工廠，當(dāng)時(shí)項(xiàng)目計(jì)劃由北汽新能源與合作方亦莊盛元共同投資。
不過(guò)北汽新能源2020年底宣布，因戰(zhàn)略調(diào)整暫緩建設(shè)高端工廠。
此次公告意味著該項(xiàng)目重啟。且：
1）項(xiàng)目遷址變更至福田汽車(chē)多功能廠（密云工廠）。
2）總投資為16.12億元（不含稅）低于此前的預(yù)估，包含購(gòu)買(mǎi)密云工廠設(shè)備類(lèi)資產(chǎn)75,243萬(wàn)元（不含稅）以及其他新增投資 85,957萬(wàn)元（不含稅）。
詳細(xì)來(lái)說(shuō)，此次收購(gòu)的交易價(jià)格為850,245,944元（含稅）；
同時(shí)，福田汽車(chē)向北汽新能源，出租北京多功能廠土地使用權(quán)和房屋及其附屬設(shè)施，租金為84,851,447.85元/年（含稅）。
福田汽車(chē)方面的公告說(shuō)，標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估值為75,243萬(wàn)元（不含稅），賬面價(jià)值為45,121.63萬(wàn)元，增值額為30,121.37萬(wàn)元，增值率為66.76%。
上述資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果已履行完畢國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估備案程序，最終確定交易價(jià)格為850,245,944元（含稅）。
我們知道，北汽新能源的母公司北汽藍(lán)谷近幾年經(jīng)營(yíng)不好、財(cái)務(wù)壓力很大，是否有能力完成這場(chǎng)交易？
透過(guò)公告杠桿游戲看到：
1）產(chǎn)交易合同簽訂生效后且北汽新能源計(jì)劃SOP（2024年6月30日）后一個(gè)月內(nèi)，北汽新能源向福田汽車(chē)支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款的5%，無(wú)論SOP日期是否延遲，支付首付款的時(shí)間不會(huì)遲于2024年 7月31日。
2）2024年12月31日前支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款5%。
3）2025年12月31日支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款30%。
4）2026年12月31日支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款30%。
5）2027年12月31日支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款30%。
也就是說(shuō)，大頭都在后年（2025年）以后去了，這對(duì)于同屬北汽系的北汽藍(lán)谷來(lái)說(shuō)，算是非常夠意思了，畢竟是兄弟公司。
福田汽車(chē)公告說(shuō)，北汽新能源2020年、2021年、2022年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分別為-66.5 億元、45.0 億元、58.2億元，北汽藍(lán)谷2020年、2021年、2022年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分別為-66.2億元、49.9億元、35.2億元。
交易細(xì)節(jié)上，福田汽車(chē)也為自己留了一手，以防萬(wàn)一。
雙方在簽署資產(chǎn)交易合同時(shí)一并簽署抵押合同，北汽新能源將本次交易的機(jī)器設(shè)備類(lèi)資產(chǎn)全部抵押給公司，以擔(dān)保北汽新能源應(yīng)支付但未支付給公司的轉(zhuǎn)讓價(jià)款及相關(guān)應(yīng)付款項(xiàng)和公司實(shí)現(xiàn)債權(quán)及要求行使抵押權(quán)而發(fā)生的費(fèi)用。
基于以上，福田汽車(chē)判斷，北汽新能源具備按協(xié)議約定支付本次交易款項(xiàng)的能力。
資產(chǎn)租賃方面，福田汽車(chē)說(shuō)，其委托中水致遠(yuǎn)資產(chǎn)評(píng)估有限公司對(duì)擬出租固定資產(chǎn)的租金進(jìn)行評(píng)估，以2023年5月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，采用收益法的評(píng)估結(jié)果：擬整體出租委估固定資產(chǎn)不含稅租金價(jià)值為7,784.54萬(wàn)元（不含稅）。
經(jīng)雙方協(xié)商，最終確定租金為84,851,447.85元/年（含稅）。
租賃期為自合同簽訂日至2028年6月30日止。
改造預(yù)計(jì)2024年6月30日完成，自合同簽訂日至2024年6月30日止為免租期。
2、悲催的北汽藍(lán)谷，不成功的極狐汽車(chē)
北汽藍(lán)谷曾經(jīng)號(hào)稱(chēng)新能源汽車(chē)第一股，同時(shí)銷(xiāo)量也曾在那個(gè)時(shí)期非常厲害過(guò)。
但是過(guò)去幾年，杠桿游戲此前也寫(xiě)過(guò)多次，遇到困境。銷(xiāo)售非常難看，連續(xù)3年巨虧。
2023年截至7月，北汽藍(lán)谷整個(gè)公司的銷(xiāo)售，應(yīng)該說(shuō)有一定起色。
如下圖，7月銷(xiāo)售了3359輛車(chē)，不過(guò)2022年同期反倒更高3640輛。當(dāng)然這沒(méi)什么，2022年前7月只銷(xiāo)售了20650輛車(chē)，2023年前7月則有38550輛——雖然絕對(duì)數(shù)字不算高，但對(duì)于北汽藍(lán)谷來(lái)說(shuō)第一不容易，第二增幅高達(dá)86.68%。
不過(guò)，杠桿游戲注意到，7月只生產(chǎn)了1529輛車(chē)，2022年7月生產(chǎn)得更多，2285輛車(chē)。
2023年前7月只生產(chǎn)了6284輛，2022年同期也不高8367輛，同比下滑了24.90%——那么意味著新訂單其實(shí)依舊不多，客觀說(shuō)還很低。
對(duì)于北汽藍(lán)谷來(lái)說(shuō)，這是明顯的困境。
2022年北汽藍(lán)谷旗下的極狐汽車(chē)冠名了多長(zhǎng)網(wǎng)絡(luò)直播演唱會(huì)，情懷、關(guān)注度都不錯(cuò)，但是銷(xiāo)售怎么就沒(méi)起來(lái)？看來(lái)還是產(chǎn)品本身有這樣那樣的不符合消費(fèi)者需求。
根據(jù)2023年一季報(bào)，北汽藍(lán)谷營(yíng)收24.97億元，同比增長(zhǎng)44.31%——應(yīng)該說(shuō)很不容易了。
同時(shí)毛利潤(rùn)-2.15億元，快轉(zhuǎn)正了。
當(dāng)然歸屬凈利潤(rùn)還是負(fù)值，-8.92億元，但同比增長(zhǎng)了6.81%，算是有進(jìn)步。
不過(guò)杠桿游戲發(fā)現(xiàn)，有意思的是，扣非凈利潤(rùn)-10.54億元，同比反倒下滑了8.28%。也就是說(shuō)，靠做車(chē)賣(mài)車(chē)，一季度北汽藍(lán)谷的利潤(rùn)，并沒(méi)有真的變好，其實(shí)是靠的其他收益，才讓歸屬凈利潤(rùn)減虧的。
圖表來(lái)源|東方財(cái)富（特此感謝）
如果回溯過(guò)去幾年，北汽藍(lán)谷的業(yè)績(jī)就更差了，之前也寫(xiě)過(guò)。
比如2020年?duì)I收52.72億元，同比下滑了77.65%——2019年?duì)I收高達(dá)近236億元，這跌幅實(shí)在是。
當(dāng)年歸屬凈利潤(rùn)-64.82億元，沒(méi)有看錯(cuò)，就是這么夸張。
2021年也沒(méi)有好到那里去，營(yíng)收86.97億元，營(yíng)收增長(zhǎng)了，歸屬凈利潤(rùn)依舊負(fù)值，只是稍微減虧，但依舊-52.44億元。
2022年的情況也是很糟糕，好歹營(yíng)收繼續(xù)增長(zhǎng)，達(dá)到95.14億元，但相較于2021年歸屬凈利潤(rùn)下滑，-54.65億元——虧損更多。
3、華為智選模式能拯救北汽藍(lán)谷嗎？
在北汽藍(lán)谷的此次公告中，杠桿游戲注意到，關(guān)聯(lián)董事劉宇、顧鑫、代康偉已回避表決。表決結(jié)果：8 票同意，0 票反對(duì)，0 票棄權(quán)。
同時(shí)，該司有一名董事的意見(jiàn)非常顯眼、并值得重視。董事冷炎先生對(duì)該議案發(fā)表審核意見(jiàn)為：
雖然此次投資的財(cái)務(wù)測(cè)算結(jié)果為正，但由于北汽藍(lán)谷承擔(dān)所有的初期投資，提請(qǐng)公司管理層與華為建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，以應(yīng)對(duì)未來(lái)銷(xiāo)量及收入未能達(dá)到預(yù)期水平的風(fēng)險(xiǎn)。
北汽藍(lán)谷說(shuō)明則是：該司經(jīng)營(yíng)層尊重董事意見(jiàn)，在工作中會(huì)全力落實(shí)。
我們知道，華為與車(chē)企合作模式分為三類(lèi)：一是傳統(tǒng)零部件供應(yīng)商模式；二是Huawei Inside模式；三是華為智選模式，包括與賽力斯合作的問(wèn)界品牌，以及與江淮、奇瑞等傳統(tǒng)主機(jī)廠的合作項(xiàng)目。
此前北汽藍(lán)谷和華為的合作模式基于HI模式，華為先后聯(lián)手北汽極狐和阿維塔，推出車(chē)型。
從目前看，這2個(gè)公司的合作銷(xiāo)量都不算好。
前幾個(gè)月，搭載華為HI全棧智能解決方案的極狐阿爾法S先行版上市，相比老款車(chē)型，新車(chē)價(jià)格下調(diào)近10萬(wàn)元；6月中旬，極狐阿爾法S、T森林版上市，頂配車(chē)型的官方售價(jià)對(duì)比老款也下調(diào)了4.45萬(wàn)元，入門(mén)款降至19萬(wàn)元以下。
應(yīng)該說(shuō)，也算有效果，7月極狐汽車(chē)交付1826輛；1-7月累計(jì)交付10617輛。
極狐汽車(chē)方面表示，經(jīng)過(guò)一輪價(jià)格調(diào)整后，7月全系產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)74%，其中阿爾法S同比增長(zhǎng)161%，阿爾法T同比增長(zhǎng)8%。
北汽藍(lán)谷對(duì)極狐汽車(chē)的表現(xiàn)肯定是不滿(mǎn)意的，所以才要想辦法，過(guò)去1年我們多次看到消息，極狐汽車(chē)會(huì)效仿賽力斯，和華為搞智選模式。
2023年5月，北汽集團(tuán)及其他國(guó)資、戰(zhàn)略投資者參與北汽藍(lán)谷向特定對(duì)象發(fā)行募資60.45億元，看好北汽藍(lán)谷及北汽新能源未來(lái)發(fā)展。
錢(qián)到位了，于是順理成章有了此次北汽新能源，收購(gòu)福田汽車(chē)密云工廠的進(jìn)展。
圖表來(lái)源|乘聯(lián)會(huì)（特此感謝）
目前新能源汽車(chē)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從藍(lán)海變成了紅海，如上圖，各家競(jìng)爭(zhēng)之激烈。
乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，7月新能源狹義乘用車(chē)銷(xiāo)量64.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)31.9%，環(huán)比下降3.6%；累計(jì)銷(xiāo)量372.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)36.3%。
這個(gè)增速已經(jīng)放緩了很多。
如福田汽車(chē)公告所言：
本次交易完成后，北汽新能源項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度能否按計(jì)劃達(dá)成、新產(chǎn)品能否按計(jì)劃時(shí)間投產(chǎn)并上市以及新產(chǎn)品投放市場(chǎng)后能否達(dá)到預(yù)期銷(xiāo)量存在不確定性；公司能否按時(shí)收回資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓款以及租賃款存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，為降低風(fēng)險(xiǎn)，雙方約定北汽新能源將本次轉(zhuǎn)讓的機(jī)器設(shè)備類(lèi)資產(chǎn)全部抵押給公司。敬請(qǐng)廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。
過(guò)去很多年，北汽集團(tuán)過(guò)分依賴(lài)和奔馳的合作，在自主品牌、自主新能源車(chē)上能不能重振旗鼓？
通過(guò)與華為深度綁定，北汽藍(lán)谷能否打一個(gè)翻身仗？我們拭目以待。
我們知道，不僅北汽藍(lán)谷，華為也需要在汽車(chē)領(lǐng)域有所突破。2023上半年華為實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入3109億元，主要由ICT基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)和終端業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，智能汽車(chē)解決方案業(yè)務(wù)收入為10億元，占比微乎其微。
與賽力斯合作的問(wèn)界汽車(chē)2022年月銷(xiāo)很快破萬(wàn)輛，大黑馬，但是2023年開(kāi)始滑坡，動(dòng)輒月銷(xiāo)售僅4、5千輛，同比大降。
華為在汽車(chē)領(lǐng)域近期消息不斷，但愿華為汽車(chē)產(chǎn)品矩陣做起來(lái)，對(duì)北汽藍(lán)谷，對(duì)賽力斯、奇瑞汽車(chē)、江淮汽車(chē)都利好。
本文未標(biāo)注出處的財(cái)務(wù)圖表，均源自福田汽車(chē)、北汽藍(lán)谷有關(guān)公告，特此說(shuō)明并致謝
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