澎湃新聞記者 孫銘蔚
“我們對于市場的看法從相對中性偏謹(jǐn)慎相轉(zhuǎn)到相對樂觀上，目前來看市場風(fēng)險釋放的是比較充分的，下半年是市場重拾升勢的良好契機(jī)。”知名私募大佬、上海合遠(yuǎn)私募創(chuàng)始人管華雨在5月20日的渠道路演中表示。
管華雨是從業(yè)20年的知名“老法師”，曾在信誠基金、交銀施羅德基金等機(jī)構(gòu)擔(dān)任基金經(jīng)理、研究總監(jiān)。2015年6月管華雨“公奔募”，加入上海彤源投資，期間管理規(guī)模超過百億元，管理產(chǎn)品5年期間年化收益率超過28%。2022年3月管華雨“自立門戶”創(chuàng)辦上海合遠(yuǎn)私募基金，5月13日完成在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的登記備案，大概率會在6月正式發(fā)行產(chǎn)品。
回顧上半年市場，管華雨表示，在經(jīng)歷過2019和2020年A股兩年的全面牛市以及2021年的結(jié)構(gòu)性行情后，2022年上半年市場環(huán)境并不算友好，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速承壓，疊加美聯(lián)儲加息縮表，同時高成長股票的估值和預(yù)期都很高需要市場消化。
“我們?nèi)ツ昃团袛嗍袌鲇袃?nèi)在整固的需求，疊加了上半年俄烏沖突和疫情反復(fù)兩個突發(fā)因素，使得上半年的市場風(fēng)險和波動變得更加大，無論是整體市場、寬基指數(shù)，包括高成長行業(yè)的個股都有了比較大的回調(diào)幅度?！惫苋A雨指出，站在當(dāng)前點位，前期風(fēng)險釋放比較充分，應(yīng)該以樂觀心態(tài)看待市場，未來主要是尋找更好的投資機(jī)會。
具體來說，國內(nèi)市場方面，政策底已然出現(xiàn)；海外市場中，隨著海外貨幣政策正?；?，下半年加息縮表的力度還會不會那么大，還有比較大的不確定性，都存在預(yù)期調(diào)整的可能性；估值方面，尤其是熱門行業(yè)的股票，自去年以來大幅度回調(diào)，估值水平大幅度調(diào)整，現(xiàn)在是一個比較舒服的水平。
對于具體的投資方向，管華雨表示最看好兩個方面。
一是先進(jìn)制造和科技創(chuàng)新領(lǐng)域。經(jīng)濟(jì)從做大到做強，主要就是先進(jìn)制造和科技創(chuàng)新領(lǐng)域，政府也在財政人才和行業(yè)政策上給予史無前例的支持。另外中國有完善的基礎(chǔ)設(shè)施，有龐大的工程師隊伍，有很好的內(nèi)需市場，這是國際上無法比擬的優(yōu)勢。同時，中國有很好的產(chǎn)業(yè)集群基礎(chǔ)，在新能源車、光伏、風(fēng)電、家電、電子等眾多領(lǐng)域都形成了具有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)集群。
“從中期來看，我們對先進(jìn)制造和科技創(chuàng)新領(lǐng)域的機(jī)會非常看好，關(guān)注的細(xì)分方向主要包括光伏、風(fēng)電儲能、電動車、消費電子等領(lǐng)域，以及在中國做大做強的過程中，跟數(shù)字化、自動化、智能化相關(guān)的高端裝備制造企業(yè)，我們覺得有長期的投資機(jī)會?！惫苋A雨說。
二是大消費領(lǐng)域。管華雨認(rèn)為，大消費領(lǐng)域增長的確定性、穩(wěn)定性和行情啟動前相對比較低的估值水平，使得它在資本市場上有非常好的吸引力。尤其在經(jīng)歷了2022年以來的深度調(diào)整后，大消費領(lǐng)域未來也能提供穩(wěn)健收益機(jī)會。
管華雨表示，現(xiàn)在我國消費對GDP的貢獻(xiàn)率與發(fā)達(dá)國家相比還有一定差距，消費正在從快速增長轉(zhuǎn)向平穩(wěn)增長，那些能夠抓住消費升級、新消費、新渠道的企業(yè)給二級市場帶來眾多結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會。同時，去年受疫情和原材料價格上升的影響，需求端市場疲軟，成本端上游壓力大，很多龍頭企業(yè)紛紛提價。下半年如果疫情逐步轉(zhuǎn)好，隨著各類成本的下降，市場擺脫疲軟狀態(tài)，需求和成本都會有轉(zhuǎn)好的預(yù)期，對于一些定價能力比較強的子行業(yè)和龍頭企業(yè)，收入端和利潤端都可能出現(xiàn)改善。
管華雨將自己定位為根植時代、精選成長的價值投資者，風(fēng)格上是在價值投資的大框架里面，以合理的價格去買入成長性的。
在管華雨看來，在價值投資領(lǐng)域中，既可以按照深度價值的方式去做投資，也可以用成長價值的方式去構(gòu)建組合，這是在價值投資框架下的兩個細(xì)分方向。至于如何選擇，就要做到與時俱進(jìn)。“中國經(jīng)濟(jì)體量大，增速高，成長性行業(yè)和股票的投資機(jī)會比較豐富，因此在這個階段我們認(rèn)為奉行以合理的價格買入成長性的企業(yè)會比以深入價值投資的方法做投資，更容易獲取好的收益。”管華雨說。
管華雨還表示，中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)變遷較快，每3到5年主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)或者說引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)增長的產(chǎn)業(yè)會出現(xiàn)比較大的變化，如果能夠買到未來3到5年價值創(chuàng)造最快且質(zhì)量最高的企業(yè)，對于提高組合收益率會起到非常大的作用。
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